皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

在6月8日的陆家嘴论坛上，证监会主席易会满发表重要讲话。讲话中，易会满主席表示，要持续推进资本市场改革，激发市场的活力，加强与有关方面政策协同，稳定和提振市场的信心，守好底线，全力维护股市、债市、期市的平稳运行。

全力维护股市的平稳运行，这是股市监管者最关心的一件事情。毕竟对于监管者来说，市场的平稳运行无疑是重中之重。而市场的大起大落，则是监管者最不愿意看到的事情。也正因如此，在易会满主席的重要讲话里，再一次强调要“全力维护股市、债市、期市的平稳运行。”

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不过，对于投资者来说，听到易会满主席表示要“全力维护股市的平稳运行”，难免要吐槽了。虽然对于股市来说，平稳运行是一件很重要的事情，但A股市场的平稳运行能力实在是太强大了。因为A股市场实在是太能平稳运行了。比如，在美国股市走了十几了牛市的情况下，A股市场十几年如一日，一直维持在3000点附近运行。面对A股市场如此强大的平稳运行能力，管理层还要全力维护股市的平稳运行，投资者担心，A股市场是不是还要在3000点附近继续平稳运行十几年呢？对于A股市场的投资者来说，他们确实不希望看到这样的局面继续下去了。

对于股市来说，平稳运行确实很重要。但对于任何一家股市来说，仅有平稳运行显然是不够的，因为股市还需要有赚钱效应，也即财富效应，这样的股市才有吸引力，才能够留住投资者，吸引投资者。如果只是平稳运行而没有财富效应，谁还愿意在这样的市场里消耗财力，浪费时间呢？毕竟资本是逐利的，没有利益，甚至只有亏钱效应，谁还愿意在这个市场玩下去？

所以，尽管管理层很重视股市的平稳运行，但仅有平稳运行是显然不够的，管理层还需要重视股市的赚钱效应，这就需要股市在平稳运行的同时，还能做到“稳中有升”，不能让股市始终在历史的半山腰上爬行。毕竟始终在3000点区间停滞不前，这不仅与中国经济的发展不符，而在还有损中国股市的形象。毕竟中国经济的发展在全球都是名列前茅的，而股市作为经济的晴雨表，A股市场却一蹶不振，这是说不过去的。

尤其重要的是，像日本股市，虽然经历了日本经济泡沫崩溃的20年，但近期日本股市仍然创出了近33年的新高。面对这种局面，A股市场仍然还在3000点附近挣扎，这实在是太有损中国股市的形象了。所以，即便不从赚钱效应的角度来考虑，而只是从A股市场的形象来考虑，A股市场也不能仅限于“平稳运行”，还应该要营造“稳中有升”的格局。

而从股市的赚钱效应来看，易会满主席也曾提到市场给参与各方带来的实实在在的获得感。确实，尽管股市一直在3000点附近徘徊，但确有不少市场参与方从中获得了实实在在的获得感。比如，发行人从“三高”发行中获得了实实在在的巨额募资甚至是超募资金；而上市公司大股东及高管等因此一夜暴富；保荐机构因此获得巨额的超额保荐费用。

只有投资者在这个市场上是失去的，他们承担着巨大的投资风险。不只是个人投资者，也不只是国内的投资基金，甚至就连QFII的投资都是亏损的。如全球最大公募基金贝莱德，其中国区负责人、贝莱德基金董事长汤晓东近期提出辞职，虽然其辞职是基于个人原因，但贝莱德基金投资A股出现较大的亏损还是令人关注。贝莱德中国新视野混合A，自2021年9月7日成立以来便一直下跌，成立以来下跌了31.8%，目前基金净值仅为0.68元。像这样一个让投资者亏损累累的市场，又如何能够“稳定和提振市场的信心”呢？

因此，对于目前的A股市场来说，尽管平稳运行非常重要，但对于市场里的投资者来说，更需要的是股市的赚钱效应。如果投资者在股市里赚不到钱，股市没有了财富效应，甚至只有亏钱效应，那么投资者是很难提振对市场的信心的。因此，为了“稳定和提振市场的信心”，股市也需要有赚钱效应。

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